金鹰基金权益研究部策略研究员金达莱
首席经济学家、基金经理杨刚
国内权益市场在6月风险偏好有所抬升，外部冲击下风格轮动，科技成长和大金融板块表现占优。
展望7月，预计市场或将维持高位震荡局面，中报预报或成短期情绪的重要风向标。一方面，中美伦敦谈判框架显示，中美经贸关系将维持阶段性缓和，但关税对经济数据的冲击仍在持续，预计6月经济数据依旧承压，但7月预期将随美方兑现承诺有所改善。另一方面，预计近期以旧换新资金再度下发和一揽子金融增量政策背景下，经济内生性复苏预期或有望转好。不过，7月重要会议的政策期许可能相对有限。总体而言，在市场短期放量突破后，预计或维持高位震荡格局，以中报预期形成新的情绪风向标。
后续，还需重点关注以下海内外因素，预计这些方面都可能对接下来的A股市场形成波动，从而在边际变化或将对A股市场产生新影响：
1、7月9日，多数国家为期90天的关税暂缓期即将到期。据央视新闻报道，美国总统特朗普称，他无意将针对多数国家和地区的90天关税暂停期延长至7月9日之后。目前，仅有英国表明与美国即将达成协议，日本多轮谈判后仍在汽车关税方面分歧较大，而欧美陷入僵局。
2、7月政治局会议。5月经济数据显示短期经济压力抬升，在陆家嘴金融论坛后，市场短期对财政政策预期有所抬升，同时对促进房地产市场止跌回稳的措施亦有所期待。
3、7月中报预告季，近期市场较为悲观，但一季报显示企业基本面结构性转好，且民营经济弹性相对较大。
4、对于7月的美联储议息会议，从鲍威尔国会发言来看，对经济前景和通胀预期措辞偏谨慎，仍对短期利率维持鹰派立场，7月维持利率不变的市场分歧不大。但将关键时点置于9月议息会议，着重观察关税后到港货品对7、8月通胀影响。
关注行业方面，市场情绪较此前有所回暖，对国防军工等科技成长仍可重点关注。同时，关注对新消费的行业轮动机会，兼配黄金以应对全球经济货币政策敏感期的防御价值：
1）消费。自政治局会议对经济发展主要矛盾的认定——从供给侧改革转向需求侧，消费端政策持续加码已形成较强的一致预期。2025年“两新”政策接续、扩围，两会后国务院出台《提振消费专项行动方案》，金融总局、央行、证监会快速落实一批支持消费的政策，叠加财报季必选消费行业稳定的业绩基本面，建议持续关注消费行业的结构性机会。
2）红利资产。政策强化分红、利率处于较低水平仍是未来较长时间的基准情形，而重磅政策推动中长期资金进一步加快入市的背景下，此类资金天然偏好高息资产，在经济复苏的弹性空间尚未打开前，红利或有望受益于稳定的基本面而阶段性占优。
3）黄金和国防军工等泛安全类资产。中东局势暂缓、且美国经贸谈判结果即将揭晓，全球经济的不确定边际缓和，短期或难见现货黄金再创新高的推动力，或维持高位震荡。但全球地缘政治的不稳定性和不确定性仍在，主权国家的军工和安防需求与日俱增，黄金及黄金股、军工、粮食等泛安全类资产的避险配置属性仍值得关注。
4）创新药。创新药或有望迎来密集催化期，短期或维持强势。一方面，继此前集采政策环境迎来重大转变和出海BD预期后，创新药再迎政策利好——《支持创新药高质量发展的若干措施》，在医保支付端迎来更强催化，并受益于医保数据用于创新药研发。
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