稳定币和跨境支付概念火热拉卡拉业绩下滑筹划港股上市

　　来源：中科财经

　　当前，资本市场中稳定币概念持续火热，作为稳定币概念股的拉卡拉（300773.SZ），其股价亦借此东风大幅上扬。近日，拉卡拉亦趁势宣布筹划发行H股并在港交所上市，公司股价出现了连续3个交易日收盘价涨幅偏离值累计超过30%的情况。与此同时，公司第三大股东孙浩然减持股票，引发高位套现争议。

　　与二级市场的火热相比，拉卡拉近年的业绩出现了营收和利润双双下滑的情况。2024年，拉卡拉营业收入和净利润分别同比下滑2.96%和23.26%；2025年第一季度，其净利润甚至出现了“腰斩”。与此同时，合规风险亦不容忽视，2024年，拉卡拉收到了7张罚单，合计被罚超855万元。

　　筹划港股上市与股东清仓式减持并行

　　近期，随着美国和中国香港接连就稳定币监管立法，相关概念股热度飙升，拉卡拉位列其中。6月16日，拉卡拉收盘价冲至27.29元/股，涨幅达到15.34%。当晚，拉卡拉便趁势宣布正在筹划境外发行股份（H股）并在港交所上市。拉卡拉称，上市目的主要是为推进国际化发展战略，构建国内国际双循环格局，打造国际资本运作平台，加快数字货币在跨境场景的应用，进一步提升公司国际竞争力。

　　次日，拉卡拉股价延续前日涨势，一度冲高至32.75元，触及涨停，当日收盘价为31.7元/股，涨幅达到16.16%。公司亦发布了连续3个交易日收盘价涨幅偏离值累计超过30%的公告。

　　拉卡拉在筹划港股上市的同时，亦在悄然削减公司的注册资本。企查查显示，拉卡拉分别于今年1月和5月两次减少注册资本，从原来的8亿元减至7.88亿元，再减至目前公示的7.77亿元。而与之相反的是，今年以来，不少支付机构如抖音支付科技有限公司（下称“抖音支付”）、微信支付运营主体财付通支付科技有限公司相继增资，以壮大自身资本实力。实际上，业内普遍认为减资或意味着业务规模收缩，或表明对未来发展信心不足，引发投资者对公司前景的担忧。

　　与此同时，拉卡拉的第三大股东还抛出减持计划。5月20日，拉卡拉发布公告称，股东孙浩然计划通过集中竞价和大宗交易方式减持不超过1927万股股份，占公司总股本的2.45%。而孙浩然持有公司2.45%股份，此次减持完成后，或将彻底退出股东行列。孙浩然亦是公司创始人孙陶然的弟弟以及孙陶然的一致行动人。

　　6月19日，拉卡拉发布股份变动权益公告称，孙浩然已于6月12-18日期间通过集中竞价方式累计减持452.18万股公司股份，减持比例为0.57%。尽管孙浩然已在上个月公布减持计划，但其减持的时间点正位于公司股价高点，引发相关高位套现争议。

　　值得一提的是，自2022年锁定期结束以来，除了孙浩然外，如联想控股（03396.HK）、前财务总监周钢、监事会主席陈杰等股东已多次减持公司股票。2024年财报显示，拉卡拉2019年年报列示的不少投资人现已退出股东行列。另外，第一大股东联想控股持股比例已由2019年的28.244%下降至2024年底的26.14%，孙浩然持股比例亦由2019年的4.854%下降至2024年底的2.41%。

　　业绩下滑转型遇阻

　　谋求港股上市的背后，拉卡拉的业绩面临着下行压力。2024年，拉卡拉实现营业收入57.59亿元，同比下降2.96%；归属于母公司股东的净利润3.51亿元，同比下降23.26%。进入2025年第一季度，情况并未好转，营业收入为12.99亿元，同比下降13.01%；归母净利润1.01亿元，同比下降幅度高达51.71%。

　　2024财报提到，其净利润下滑主要受处置参股金融机构股权形成公允价值变动损失拖累。2025年1月，拉卡拉曾发布公告称，公司审议通过处置参股金融机构股权的议案，将以零元退股包头农村商业银行股份有限公司，损失预计达1.35亿元，但最终数据以公司经审计的2024年年度报告中披露的财务数据为准。2024年财报显示，拉卡拉公允价值变动损益为-1.52亿元。

　　拉卡拉称利润下滑主要受处置金融资产影响，其支付总交易金额在2024年出现了下滑，同比下降6.43%至4.22万亿元；2025年第一季度，拉卡拉的支付交易金额再度下滑，为9820亿元，同比下降10.51%。

　　面对主营业务的困境，拉卡拉试图向综合金融科技服务转型，发力数字支付和科技服务领域。然而，2024年，公司科技业务收入仅占总营收的4.91%，同比下降18.43%至2.83亿元，其他收入同比下滑23.98%。

　　随着支付宝、微信支付等巨头加码入局，支付行业竞争亦日益激烈，拉卡拉面临着较大的竞争压力。据易观千帆发布的《2024年中国第三方互联网支付市场年度监测报告》显示，支付市场仍被行业“三巨头”主导。其中，银联、支付宝、腾讯金融在2024年的市场份额分别达到26.63%、20.7%、18.31%，共占据着国内支付行业约65.6%的市场份额。

　　三家支付巨头牢牢掌握市场主导地位，加上抖音支付的入局，拉卡拉在C端市场的竞争空间正面临挤压。而在B端市场，除众多新兴支付机构加速崛起外，支付宝与微信支付亦在向商户服务不断延伸。作为“支付第一股”的拉卡拉，正面临来自C端与B端市场的双重竞争压力。

　　此外，拉卡拉还面临着合规挑战。据记者不完全统计，2024年，拉卡拉共收到了7张罚单，处罚金额超过855万元。其中，2024年9月，拉卡拉因未落实真实、完整、可追溯和全流程一致性的要求、未将商户资金结算至其同名银行结算账户等被中国人民银行北京市分行罚款406万元。截至2025年6月23日，其在黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】平台上共有97325条投诉内容，涉及“以办信用卡名义骗取押金、私自扣费、虚假宣传”等。若要谋求港股上市，拉卡拉难以绕过合规问题的“拷问”。

　　值得一提的是，2024年和2025年第一季度，拉卡拉在跨境支付业务版块取得不错的进展。2024年，拉卡拉跨境支付服务商户数量已超12万，同比增长80%；交易金额达到492亿元，同比增长了14%。 2025年第一季度，跨境商户规模和跨境支付交易金额分别同比增长76%和85%，呈现加速增长态势。2024年，拉卡拉跨境支付业务交易额占比仅为1.17%，这意味着，若跨境支付业务能快速铺开，将为拉卡拉带来可观的收入。赴港上市将是拉卡拉迈向支付业务国际化重要的一步，或将进一步扩大支付规模。

　　当下，数字货币、跨境支付以及稳定币等概念的火热，短期内给拉卡拉带来不少关注与股价的拉升。虽然公司披露正筹划港股上市，加快数字货币在跨境场景的应用布局，但当前相关细节及落地时间尚未明确，这意味着市场还需面临较长等待期，且期间存在较多不确定性。此外，拉卡拉亦未明确披露申请稳定币业务相关牌照的计划，在此背景下，靠市场情绪驱动的股价上涨能否持续，以及当市场热度褪去后，拉卡拉又能否靠自身价值留住投资者，我们将持续关注。